业绩稳定增长，保持良好势头

工(gong)司(si)上架2023 年长(zhang)(zhang)期性(xing)度营业额预增及常见该项目进步(bu)的公示公告，工(gong)司(si)再创(chuang)新(xin)高2023 全(quan)长(zhang)(zhang)期性(xing)度实现目标归母纯净收(shou)入空间(jian)为22.3-23.3 万元，相(xiang)(xiang)比以往增速(su)率(lv)(lv)增速(su)16.80%-22.04%，工(gong)司(si)再创(chuang)新(xin)高扣非归母纯净收(shou)入空间(jian)为22.8-23.8 万元，相(xiang)(xiang)比以往增速(su)率(lv)(lv)增速(su)36.97%-42.97%。工(gong)司(si)此前(qian)营业额预增的常见愿意(yi)是(shi)统计(ji)期前(qian)工(gong)司(si)的煤炭(tan)使用量销售业务范围消费量排(pai)行量相(xiang)(xiang)比以往增速(su)率(lv)(lv)新(xin)增，而电气销售业务范围的原因煤采购管(guan)理成本价(jia)相(xiang)(xiang)比以往增速(su)率(lv)(lv)回落。

2024 年焦煤价位(wei)神(shen)经(jing)末梢或爬升，工(gong)厂中国煤炭(tan)教育板块或回报依据《吉林省(sheng)人民政府安委(wei)会接待(dai)室室对河北省(sheng)选矿厂安全可靠生产的(de)扶(fu)贫命(ming)令(ling)(ling)运转计(ji)划(hua)》，截止现(xian)下2023 年11 月18 日(ri)，县域矿井(jing)事(shi)(shi)件(jian)87 起，不幸遇难100 人，事(shi)(shi)件(jian)危(wei)险现(xian)下依旧较(jiao)少，于是(shi)现(xian)下的(de)来解决计(ji)划(hua)为(wei)使用历时六个(ge)月的(de)扶(fu)贫命(ming)令(ling)(ling)运转（2023 年11 月26 日(ri)-2024 年5 月31 日(ri)），划(hua)分(fen)为(wei)“驻入准备工(gong)作”、“大力开展工(gong)作查看查看，搞(gao)清楚毛病(bing)病(bing)根(gen)”、“多扶(fu)贫”、“再回头巡视”3个(ge)价段。

这其中，“回过头来看”的价段估计在(zai)2024 年(nian)4 月1 日(ri)-5 月31 日(ri)，拨冗莅(li)临焦煤(mei)的价格(ge)或(huo)(huo)正因为供求弱(ruo)于预估，展现(xian)金九银十不淡、弱(ruo)于2023 年(nian)二(er)第(di)上半年(nian)度的状态(tai)，除此之(zhi)外(wai)我们大家看做2024 年(nian)的進口量(liang)好难再(zai)显现(xian)类(lei)试2023 年(nian)的增长率(lv)，如此焦煤(mei)的价格(ge)交感神经大概(gai)率(lv)分析进而爬升(sheng)，工厂液压机或(huo)(huo)将回报。

重点煤矿、储能项目进展稳定

海则滩矿山建(jian)设项(xiang)目截止日(ri)2023 年(nian)(nian)12 月(yue)31 日(ri)，4 条井(jing)(jing)筒合计掘砌(qi)成井(jing)(jing)2168 米，大体项(xiang)目 建(jian)筑進度(du)比(bi)规划(hua)提前较长的(de)时(shi)间(jian)来(lai)准确的(de)预警出地震的(de)发生一(yi)位月(yue)。集团公司保(bao)守估计2024 年(nian)(nian)1 月(yue)20 日(ri)国家(jia)送(song)风井(jing)(jing)抨击主采煤层(ceng)并(bing)掘砌(qi)无论，5 日(ri)份进(jin)行立转平，进(jin)来(lai)2期项(xiang)目 建(jian)筑安装，2026年(nian)(nian)三月(yue)度(du)满足(zu)出煤标准，2027 年(nian)(nian)达产。

储电(dian)(dian)手(shou)机电(dian)(dian)池因素投(tou)(tou)资(zi)投(tou)(tou)资(zi)顶目(mu)进展平稳(wen)实施，在中上(shang)游钒矿(kuang)投(tou)(tou)资(zi)投(tou)(tou)资(zi)顶目(mu)上(shang)，高纯五防氧化二钒选冶制作线（这(zhei)期3000 吨/年(nian)）于2023 年(nian)6 月底准时破土动工修(xiu)建(jian)，企(qi)业(ye)保(bao)守(shou)估计于2024 年(nian)下两年(nian)建(jian)成(cheng)(cheng)投(tou)(tou)建(jian)。中下游投(tou)(tou)资(zi)投(tou)(tou)资(zi)顶目(mu)上(shang)，企(qi)业(ye)1000MW 全钒液流手(shou)机电(dian)(dian)池储电(dian)(dian)手(shou)机电(dian)(dian)池防具(ju)制作业(ye)工厂（这(zhei)期300MW）于2023 年(nian)6 月底准时破土动工修(xiu)建(jian)，企(qi)业(ye)保(bao)守(shou)估计于2024 年(nian)下两年(nian)建(jian)成(cheng)(cheng)投(tou)(tou)建(jian)。

盈利预测与估值：原先我们预测公司2023-2025 年归母净利润分别为25.48/31.23/34.49 亿元，但参考公司披露的23 年业绩报告，以及动力煤中枢下调、新项目存在的不稳定性等因素，我们此前的预测可能较为乐观，因此我们将2023-2025 年归母净利润预测调整为22.96/27.53/32.86 亿元，维持“增持”评级。

风险提示：国内炼焦煤产量超预期增长；炼焦煤进口量超预期增长；宏观经济低于预期；房地产、基建投资增速低于预期；储能技术迭代风险；新项目投产时间不及预期风险；业绩预增公告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的年报为准。

   

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